La Juste Valeur du Bitcoin : Augmentation en Flèche ou Retour à Zéro ?

Le mécanisme des prix des crypto-monnaies diffère de celui des marchandises. L’offre et la demande ne créent pas un équilibre ; Bitcoin est un pari sur le développement technologique.

Avec Bitcoin franchissant la barre des 5000 dollars, les passionnés de crypto ont déclaré le début du « Crypto Spring » (« Le Printemps du Crypto »). Après plus d’un an du marché crypto à la baisse, tout le monde a faim de bonnes nouvelles et de lumière au bout du tunnel.

Ce mois-ci, Bitcoin a franchi la barre des 5 000 $ après avoir été descendu en dessous de ce montant en décembre dernier. Le marché est « baissier » depuis la fin de 2017, le moment où la bulle de Bitcoin a éclaté. Avant ça, il avait atteint un sommet de 19 500 $.

Cependant, le marché peut être cruel. Et c’est d’autant plus vrai pour les marchés crypto, car la forte volatilité rend difficile la distinction entre les hausses de prix à court terme et les tendances à la hausse à long terme. Alors, regardons l’ensemble du tableau.

Le mécanisme de l’offre et de la demande de Bitcoin diffère de celui des produits de base

L’offre et la demande déterminent le prix de la plupart des actifs négociables. S’il y a une augmentation de la demande, les prix augmenteront. Si le coût augmente, l’offre augmente également. Si, par exemple, le prix du pétrole brut augmente, les compagnies pétrolières seront incitées à réactiver des puits qui n’étaient pas rentables auparavant. Avec l’augmentation de l’offre, les prix devraient baisser à nouveau. Le résultat de ce processus sera ce que l’on appelle un « équilibre », avec le prix qui se stabilisera.

Ce mécanisme de l’offre et de la demande est en quelque sorte désactivé lorsqu’il s’agit de Bitcoin, car le prix du Bitcoin n’a pratiquement aucun impact sur l’offre. L’approvisionnement en Bitcoin est déterminé par le protocole Bitcoin, qui permet de créer de nouveaux Bitcoins à un débit fixe. Ainsi, une augmentation de la demande entraînera une hausse des prix, sans le mécanisme correcteur d’une augmentation potentielle de l’offre.

On pourrait dire qu’au fur et à mesure que la demande augmente, les frais de transaction que les mineurs peuvent facturer lors du traitement des transactions, augmentent également. Des frais de transaction plus élevés devraient donc se traduire par une augmentation de l’offre et donc par une baisse des prix.

Cependant, l’autre effet de l’augmentation des frais de transaction est que davantage de mineurs rejoindront le réseau, ce qui non seulement augmente l’offre mais améliore également la sécurité du réseau. Cela devrait, à son tour, renforcer la confiance des acheteurs et se traduire par une augmentation de la demande et des prix.

Proposition de valeur à long terme : moyens de paiement et réserve de valeur apolitique

S’il n’y a pas de mécanisme des prix autocorrectif, cela signifie-t-il que Bitcoin est en route vers la case départ, soit vers la case victoire ?

Si nous considérons le Bitcoin comme un produit de base, il devrait se négocier autour de sa juste valeur, qui est son ‘point mort’ ou ‘seuil de rentabilité’. Cependant, il est difficile de déterminer ce seuil de rentabilité, car le coût du minage de Bitcoin est en constante évolution et réagit sensiblement aux conditions du marché.

Une meilleure façon de voir l’estimation de Bitcoin est d’examiner sa proposition de valeur. Premièrement, Bitcoin est un pari sur l’adoption technologique des crypto-monnaies. Actuellement, il y a environ 35 millions de portefeuilles actifs dans le monde, ce qui n’est pas beaucoup comparé à une population de 7,6 milliards d’habitants. Si, toutefois, Bitcoin parvient un jour à une adoption de masse, sa valeur viendra de sa capacité à être un moyen de paiement et une réserve de valeur.

Deuxièmement, Bitcoin est une monnaie décentralisée, ce qui signifie qu’elle est indépendante de toute manipulation politique des prix. De la même manière que l’or, le Bitcoin peut protéger la valeur contre l’inflation et l’instabilité politique.

Le prix du Bitcoin dépendra donc de la façon dont les utilisateurs évalueront cette proposition de valeur. A ce stade, les volumes de Bitcoin sont faibles, et l’infrastructure est encore primitive, ce qui conduit à un scepticisme élevé et donc à une forte volatilité des prix. Toutefois, à mesure que la technologie sous-jacente s’améliore et que l’adoption augmente, la volatilité s’atténuera et les caractéristiques fondamentales de Bitcoin prédomineront de plus en plus dans les décisions d’investissements.